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    1. 他把舌头伸进我两腿之间
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      中國股市跌那么多(有的股票跌的多)


      一、有的股票跌的多

      原因在于,數量大于流通股3倍、成本只有現流通股1/5或1/10的大小非,打亂了市場的供求關系、估值體系、市場秩序、心理底線和對未來的預期,使市場所有的投資分析方法都失效。

      老的大小非尚未減持多少,新增的大小非數量更多,它們像堰塞湖那樣懸在頭上,明年解禁的大小非數量更是6倍于今年。

      到2009年底,當大小非大部解禁后,中國股市流通市值將擴大2倍,再加上新股擴容,股價必將“塌方”,問題在于,股改的一大失誤是過于迷信“全流通”的優越性,認為這才是市場化、國際化,而沒有將大小非,尤其是大非轉為只靠分紅利永不在市場拋售的優先股。

      看來,現在是到了糾正股改失誤的時候了。

      只要大小非問題不解決,大機構就只想做反彈、博差價,而不敢大膽建倉做行情,甚至齊心協力地對倒將股價往下做,市場越來越多的人選擇清倉而不敢買股票。

      這樣,股市就只有反彈而無反轉之機會。

      如果按現有方法強行實現全流通,那么相當多的股票將跌到凈資產和大小非成本附近,中國股市的融資功能將喪失。

      這不僅是廣大投資者的災難,更是國有資產的災難。


      二、中國股市跌那么多

      今年的A股市場專治各種不服。

      從1200元的貴州茅臺,到99倍市盈率的恒瑞醫藥,再到3000億市值的醬油股。

      什么樣的白馬股都可能會辜負你,只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。

      不過從傳統意義上的估值情況來看,大消費板塊無論市盈率(PE)還是市凈率(PB),都已經不便宜了:

      ① 食品飲料行業的PE為32.17倍,達到歷史百分位68%,PB為6.5倍,達到歷史百分位的81%;

      ② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍,遠高于歷史均值水平。

      消費股的估值,過高了嗎?

      國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭,分享中國成長》,詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。

      本文共2303字,預計閱讀時間10分鐘,拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。

      還記得美國“漂亮50”嗎?

      探討消費白馬股估值是否過高的問題之前,我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的“漂亮50”行情。

      所謂“漂亮50”,指的是美國20世紀60年代末至70年代初,在紐約證券交易所備受追捧的50只大盤股,它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌,比如麥當勞、可口可樂等等。

      “漂亮50”一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在,直譯為“很貴的好股票”。

      自1971年開始,“漂亮50”股價和估值水平迅速抬升,1972年底估值中位數超過40倍,最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍,而同期標普500估值中位數僅為12倍。

      中國大陸什么股票跌的多

      但另一方面,“漂亮50”的投資回報率也十分驚人。

      1970年6月至1972年底,“漂亮50”指數累計上漲89%,相較標普500獲得35%超額收益。

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      反觀中國,目前消費板塊最大的爭議點無疑是“估值是否過高”。

      我們認為,當消費行業發展到一定階段時,對其龍頭不應該簡單地按照市盈率(PE)判斷估值水平高低。

      02 消費股估值模型正在發生變化

      從技術層面來說,我們認為消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。

      而這背后,是資本市場對消費行業的理解在進化。

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      我們以耳熟能詳的雀巢公司為例,分析其發展周期中的估值模型切換。

      作為全球化食品巨頭,雀巢公司1989-2000年處于快速發展期,這一階段PE估值穩定提升;

      2000-2008年,PE估值與營收增速同步波動;

      2009年至今,雀巢通過并購整合,業務板塊與產品品牌不斷壯大和完善,實現了高度穩健的內生增長,估值溢價越來越明顯。

      在2017年,雀巢的PE達到歷史最高水平35倍,為投資者帶來豐厚的回報。

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      從這個案例我們可以看出,一旦消費品企業建立起穩固的競爭優勢、持續的盈利能力,估值不會下降,反而會屢創新高。

      縱觀整個海外市場,消費龍頭進入成熟期后,營收和凈利潤增速可能趨緩,但估值水平并不會下降。

      消費龍頭一旦建立起足夠深的“護城河”,穩健增長、市占率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。

      03 機構抱團消費龍頭達到歷史高位

      在目前的中國二級市場,盡管大消費行業估值已然不便宜,但眾多機構資金依然保持較高的配置熱情。

      從國內資金配置的角度而言,消費白馬的配置熱情達到空前水平。

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      從海外資金配置的角度而言,MSCI第三次提升A股納入比例,北上資金加速流入,大消費行業占據配置榜首。

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      縱觀市場,我們不難發現,消費股尤其受到大資金的重點青睞。

      分析其背后原因,我們認為有兩點:

      1、業務模式清晰,財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性

      消費股抱團行情何時會結束?

      仍舊以美國“漂亮50”為例,“漂亮50”行情走向終結主要有三方面原因:

      1)美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫,糧食危機觸發CPI上行,美聯儲不得不加速收緊貨幣政策;

      2)1973年石油危機爆發,導致通脹進一步惡化,原材料成本上升侵蝕企業盈利,企業毛利率和盈利增速雙雙下行,股市由牛轉熊;

      3)自1973年起,“漂亮 50”的盈利增速和ROE開始回落,盈利穩定性受到市場質疑。

      我們認為,A股機構“抱團取暖”的現象只可能在兩種情況下被打破:

      1)消費龍頭業績持續低于預期,但目前而言,貴州茅臺、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長;

      2)像美國“漂亮50”那樣,A股遭遇大的外部變動,例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退,但目前來看概率很小。

      兩種情況在目前來看可能性都很小。

      后續如何配置?

      后續配置上,我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。

      1)供給看效率:經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業,將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長,值得重點關注。

      2)需求看紅利:三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利,看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業,尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。

      本文觀點總結:

      1從傳統意義上來說,大消費板塊現在已經不便宜了。

      2 但消費行業發展到一定階段,其龍頭股不應簡單按照市盈率(PE)判斷估值水平高低。

      3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。

      消費龍頭一旦建立起足夠深的“護城河”,穩健增長、市占率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。

      4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。

      消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰,財務內容簡單,且在經濟下行期更具避險屬性。

      5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。

      后續配置上,從供給看,關注龍頭企業;從需求看,關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。


      三、中國的股票為什么跌得這么快

      賺錢的基本上是中小散戶尤其是新股民的錢,因為他們在股價高位時介入的多.

      大盤突然下跌,往往因為只有重大利空或傳聞流傳,造成持股者認為趨勢將變壞,拋出手中股票,形成大盤跌個股也跌的局面.

      基金公司有錢,資金龐大既是優點也是缺點,投資幾個億,是可以讓一個股票瘋漲,但基金投資某個股是有比例限制的,這也是避免基金對一只股票影響過大.如果多家基金同時介入一只股票,個股是可能一下就瘋漲起來,如果介入的是對大盤指數有影響的個股,那么通過該股(往往是幾只股票)就可以控制大盤的走勢.當股價已經很高,基金要賣股變現,由于持股量很大,無法一下就賣出所有股票,需要的時間較長,這也是基金的劣勢.

      大盤突跌,大基金公司會遭受一些損失,但突跌之后會有一個緩沖,如果基金想變現,還是有機會賣掉股票的


      四、中國股市為什么會出現連續下跌

      中國股市連著跌的真正原因有就是“重融資輕回報”的市場,還有另外一個原因就是“投機性市場”,這兩點就是導致A股連續下跌是正常,上漲是不正常的。

      首先,分析一下第一個原因重融資輕回報,意思就是股市成立的目的就是為了上市公司融資,說白了就是為他們圈錢的市場。

      要知道股市是資本市場,如果股市把資金都抽干了,股市沒有資金,股市就是一潭死水,一潭死水的股市還能漲起來嗎?

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      資本市場本身玩的就是錢,股市想要上漲必須要靠資金推動,沒有資金推動股市漲不起來。

      所以按此推理,A股IPO不斷,尤其是今年A股IPO數量和融資金額,創了A股歷史新高,如此瘋狂的發行新股,如此瘋狂的抽血,股市不跌才怪,這就是為什么A股連續下跌的真正原因。

      然后,分析另外一個原因A股是投機性市場,主要體現在喜歡炒新、炒差、炒小的特征,比如如下投機:

      1、新股上市瘋狂炒作,開板之后就是泡沫股,留下一堆泡沫股在股市;

      2、業績越差的股票越漲,垃圾股飛天了,越好的股票越跌,越持有越套;

      3、股票盤子越小越漲,不管股票質量好不好,盤子小就是優勢;盤子大的漲不起來,每天心電圖一樣。

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      再有一點投機性就是不管是大盤還是個股只要連續漲幾天就不正常了,就開始打壓了,就開始潑冷水了;但跌的時候,哪怕連續下跌1個月,這是正?,F象,沒人管沒人問。

      其次,綜合這兩個原因分析,股市由于持續發行新股,持續的抽血,導致股市嚴重缺乏資金,導致沒有資金讓股市漲不起來。

      另外股市投機性太強,讓股市怎么漲上去的就怎么跌回來,漲上去又打壓下來回到解放前,這就是為什么大盤和個股始終漲不起來的因素。

      最后,A股還有一個病根上漲是不正常,下跌才是正常的,一旦上漲幾天就開始打壓,最典型的就是4個漲停就被特停了,但4個跌的或者8個跌停的,甚至16個跌停板的沒人管,人氣自由落體。

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      但這個病根歸根到底都是由于A股重融資輕回報和投機性太強所致,只要能保證股市能順利發行新股,其他都是次要的,至于投資者們的盈虧不是重點。

      總之在A股市場想要克服重融資,避免投機性被收割了,一定要做到強大自己,只有強大自己了,才能成為股市的強者。

      因為我們無法改變市場,但可以改變我們自己,讓自己適應這個市場。


      五、最近跌得最慘的股票有哪幾支

      1、2015年9月份,由于受到大盤指數暴跌的影響,中國股市中,大部分的股票都暴跌,都跌得很慘,有的跌了好幾倍。

      在股市中,沒有下跌最慘的股票,只有更慘的股票。

      個股方面,華勝天成、廣電網絡、綿世股份等30余股漲停,通化金馬、節能風電、江南化工等30多股連續跌停。

      2、近期來,中國大陸股市繼續演繹暴跌,上證綜指三周跌幅達28.6%,創下1992年來最大的三周跌幅。

      金價周一急跌超過4%,至五年低位,因在亞洲交易時段早盤,上海和紐約市場突然遭遇一波拋售,引發一次小規模閃崩,使金市數年來最大規模的拋售雪上加霜。

      A股市值蒸發超17萬億元(約2.8萬億美元)相當于10個希臘的GDP。

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